专访全国政协委员、中央财经大学证券期货研究所所长贺强: 量化交易需加强监管,独立销售机构有助于投顾行业发展

时间:2022-03-09       来源: 网络整理

当前,量化交易在中国快速发展,行业规模突破万亿元,在A股市场的成交占比高达20%左右,量化策略已成为资管行业的主流赛道之一,但是在规模快速增长的同时,量化交易、高频交易也容易引发交易趋同、波动加剧、有违市场公平等问题,因此引起了监管层的关注,也引发了市场热议。

全国政协委员、中央财经大学证券期货研究所所长贺强在两会期间准备了“关于保护股民利益,规范发展量化交易”的建议。他认为,我国股市中的量化交易属于金融科技创新,要纳入监管范围,不能无序发展,并提出对应的建议。

“量化交易必须加以规范,加强监管。”贺强在接受21世纪经济报道记者专访时表示,“我们一直强调要保护股市投资者,特别是广大中小投资者的利益,但是在量化交易面前,广大中小投资者利益难以保护,因此需要规范发展我国金融市场量化交易。”

此外,在“关于充分发挥独立基金销售机构优势,助力公募基金投顾行业发展”的建议中,贺强认为,在公募基金投顾业务上,独立基金销售机构具有很大的自身优势。但是目前独立基金销售机构获得投顾试点资格的家数太少,很难发挥差异化服务的业务优势,因此,贺强建议充分发挥独立基金销售机构优势,助力公募基金投顾行业发展。

量化交易不能无序发展,需加强监管

《21世纪》:今年你提出了关于保护股民利益,规范发展量化交易的提案,是出于何种考虑?

贺强:目前,我国股票现货市场出现了量化交易的热潮,量化交易像雨后春笋般生长起来,规模不断扩大,几乎绝大多数机构都在进行量化交易,量化交易行业规模已经突破万亿元。

量化交易具有一些优点,它可以增加市场的成交量,促进股市活跃,有利于形成合理价格。但是如果盲目发展,也会出现一些严重问题。

需要注意的是量化交易特别是高频交易,主要是以博取短线差价为主,不是依靠长期投资分享上市公司业绩为主,从性质上讲,量化交易短线*作获取的是大量差价收益。

除了存在*纵市场的量化交易行为之外,一般的量化交易是没有违法的。但是没有违法并不等于公平。因此,对量化交易必须加以规范,加强监管。

《21世纪》:证监会**易会满曾强调,量化交易、高频交易在增强市场流动性、提升定价效率的同时,也容易引发交易趋同、波动加剧、有违市场公平等问题,那么如何规范发展我国金融市场量化交易?

贺强:具体举措上,可以从以下几个方面着手:

首先需要明确量化交易的范围。量化交易的范围应该是股指期货、期权、指数基金、ETF市场以及国有银行等大盘股,但是不能在股市现货市场盲目地发展量化交易,在大量散户为主的现货市场应该对量化交易进行限制。

其次是设立量化交易的准入机制、完善量化交易的报告制度以及建立量化交易算法的报备制度和适度提高量化交易的费用。

最后是监管方面,监管者应不断进行监管创新,把量化交易纳入监管范畴。通过市场调查研究,推出有关量化交易监管的法规,充分运用人工智能、大数据等现代科技手段对量化交易进行监管。

独立销售机构有助于投顾行业发展

《21世纪》:随着我国经济发展和国民收入的持续提高,我国公募基金规模逐年扩大,伴随着公募基金行业的快速发展,“基金赚钱,基民不赚”的问题已经成为行业发展痛点。如何改善基民的盈利体验?

贺强:2021年公募基金管理规模已升至25.5万亿元,首发数量创历史年度新高。

然而,许多基民买了基金难赚钱,甚至赔钱。主要的原因是部分中小投资者面对大量的基金产品存在“不会选”和“拿不住”的现象,需要专业的投资顾问帮助。

在此背景下,2019 年10 月,证监会开启了公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作。试点开展两年多,共有58 家机构获得投顾试点资格并逐步开始展业。试点效果显示,公募基金投顾业务的开展能更好地发挥服务居民财富管理功能,为市场带来更多长期、专业、增量资金,促进基金行业良性发展。

但是,在开展公募基金投顾业务的过程中仍然存在一些问题。

一个问题是公募基金投顾业务覆盖的投资者范围较小。当前我国公募基金个人投资者数量已超6亿人,大部分的投资者尚未享受到公募基金投顾服务。另一个问题是投顾市场还存在“重投轻顾”的情况。原因在于公募基金在投资策略与研究能力方面较强,但在投资者行为指导和需求研究方面积累不足。

《21世纪》:对于你指出的公募基金投顾业务覆盖的投资者范围较小,“重投轻顾”这两大问题,有哪些方面的建议?

贺强:独立基金销售机构参与公募基金投资顾问业务,恰好有利于解决以上两个问题。

独立基金销售机构是专业基金销售公司,是以基金代销为主要业务独立的金融销售机构。在公募基金投顾业务上,独立基金销售机构具有很大的自身优势。

一是独立基金销售机构借助互联网思维和数字化运营手段,在用户触达上有天然的优势,能够触达那些没有被服务到,但同时也具备财富管理需求的长尾投资者。

二是独立基金销售机构由于其天生的独立性和中立的立场,能够更好地从客户利益出发,更有利于发挥买方中介作用,作为“买方投顾”,更能发挥“顾”的优势。

三是因为互联网的开放性和便捷性,独立基金销售机构更重视用户的粘性和生命周期价值,通过长期陪伴和投资者教育,与客户建立信赖关系,增强客户的盈利体验,真正实现从卖方立场到买方立场的转变。

目前证监会试点获批的 58 家机构中,有3家是独立基金销售机构。虽然已有基金管理公司与独立基金销售机构在投顾业务上展开了合作,但是独立基金销售机构获批的家数太少,很难发挥差异化服务的业务优势。

因此,首先建议未来适当放开政策,支持独立基金销售机构更多地参与公募基金投顾业务;其次是对独立基金销售机构开展公募基金投顾业务必须规范化经营,严格防范金融风险;最后,设立定期向管理层和监管机构风险报告制度,保证投资顾问业务的健康发展。

(作者:李域 编辑:张玉洁)

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